多重积极信号释放 消费股热度渐增
临近年末，多重积极信号释放下的大消费板块再度活跃。11月16日， 医药生物、食品饮料、家用电器等板块继续强势领涨，Wind数据显示，截至当日收盘，申万一级行业食品饮料、生物医药、休闲服务、家用电器板块分别涨2.28%、2.23%、0.64%、0.54%，两市成交额连续18个交易日突破万亿元。多家机构表示，未来市场投资主线或将转向偏稳健的板块，消费行情有望回归。
多重利好叠加 消费修复方向持续
综合国家统计局最新发布的数据来看，10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，两年复合增速为4.6%，超出市场预期。
“扣除价格因素来看，10月社零实际两年复合增速为3.2%，较9月大幅提高0.8个百分点。随着经济的逐步修复，居民购物需求也持续释放。10月商品零售额同比增长5.2%，连续两个月增速加快；限额以上单位18个商品类别中有一半的零售额增速较9月加快。向后看，虽然冬季疫情防控压力或加大，但消费的内在动力比较充足，居民较高的储蓄率孕育着较大的消费潜力，消费中长期持续复苏的确定性仍较大。”星石投资相关负责人指出。
具体来看，中金公司数据显示，必选消费增速相对韧性，可选消费升级品类表现较优，汽车拖累社零数据。可选消费品类中，通讯器材、金银珠宝、文化办公用品表现活跃，同比分别增长34.8%、12.6%和11.5%，两年平均增21%、15%和12%；汽车、服装纺织类同比则分别降11.5%、3.3%，两年平均增速为-0.4%、4%，对社零有所拖累；而必选消费品类中，9月烟酒类、粮油食品、饮料类继续较快增长，同比分别增14.3%、9.9%和8.8%，两年平均增15%、9%、13%；另外，地产后周期品类中，10月建材、家电、家具类有所分化，同比分别增12%、9.5%和2.4%，两年平均增8%、6%和2%。“展望2022年，后疫情时代消费有望持续复苏，多数品类增速预计前低后高。预计明年经济与人均可支配收入恢复将带来消费持续改善，2022年社零有望中高个位数增长，考虑基数等原因，增速或将前低后高。”中金公司分析称。
大消费的持续修复与改善在刚刚落幕的“双十一”也得到了一定程度的验证。根据星图数据，“双十一”期间全网综合电商GMV（网站成交金额）达9523亿元，同比增13.4%，家电销售额位居首位。尽管供需两端仍承受不小的压力，今年参与活动的上市公司依旧战报喜人。如家电、消费电子方面，“双十一”期间美的系全网总销售额突破128亿元，在天猫、京东、拼多多与抖音平台零售第一；联想全网销售额再创历史新高，突破75亿元；扫地机器人生产商科沃斯也成细分市场销量冠军，成交额突破16亿元，同比增长55%。
9月以来，国内促消费政策不断出台。商务部表示，下一步将从稳定大宗消费重点消费、促进新型消费发展和提升消费平台三个方面推出一系列促消费举措。机构人士指出，随着国内企业盈利改善向居民收入传导，叠加国内共同富裕政策以及聚焦于民生刚需的产业政策逐渐落地，预计会有更多消费细分领域迎来景气度的改善。
资金抢筹布局 消费行情有望回归
“预期低、涨幅低的消费板块事实上从9月开始企稳，尤其是9月中旬开始，资金向消费板块切换的迹象尤为明显，反映出市场投资者的新共识可能正向消费板块凝聚。”星石投资负责人指出。
Wind数据显示，11月16日，超百亿主力加仓大消费板块。其中，食品饮料、生物医药、休闲服务、家用电器各板块当日主力净流入额分别为50.29亿元、49.16亿元、1.10亿元、3.60亿元。个股方面，贵州茅台获净流入超12亿元，五粮液、泸州老窖、片仔癀分别获主力加仓7.99亿元、7.18亿元、4.47亿元，长春高新、药明康德、万泰生物等均获主力净流入超2亿元。
“与其他大类行业相比，消费服务板块今年盈利能力相对较弱。但预计2021年四季度消费服务业盈利将会有所反弹，消费服务板块将有较大的修复空间。”招商证券指出，从未来两至三个季度来看，消费服务板块部分领域预计业绩有较好表现，其中必选消费可能是主要驱动力。猪价目前已逐步见底，后续猪价有望企稳回升，增厚畜牧业等板块的利润；食品饮料板块目前估值已回落至合理区间，行业处于低点向上复苏阶段，近期部分食品饮料龙头企业纷纷上调产品价格，明年盈利也有望兑现。
光大证券预计，2022年市场投资主线将出现方向性变化，整体风格将转向偏稳健的板块，重点关注重新回归的消费行情，如白酒、医药、航空、机场、酒店、家电、新能源汽车、食品等行业或方向。
“在经历半年的调整后，消费行业整体估值已回落至过去五年均值。虽然基本面受经济下行影响较多，但中长期仍具配置价值，且为公募基金重点关注行业。”中欧基金相关负责人表示，若考虑到消费板块相较科技等其他赛道的相对估值优势，建议关注其中食品饮料和家用电器等行业在四季度的估值轮动机会。近期消费股的反弹更多表现出资金年末偏防御的特征，市场对于消费的基本面仍偏谨慎，短期的震荡期间预计仍将出现布局机会。
“今年以来，消费股出现了持续的调整。但调整其实是股价下跌的风险，并不是经营面的风险。实际上从长期来看，消费白马股具备品牌价值，具备长期增长的能力。”前海开源首席经济学家杨德龙表示。