土耳其出手救汇市效果几何

在世界银行10月发布的报告中，土耳其2021年经济增长预期由之前的5%上调至8.5%，为近8年来最高。但表面不错的增长数据并未反映出土耳其正在经历的痛苦。为遏制汇率大幅下跌，土耳其央行和政府不得不连番出手。

土耳其央行16日将基准利率从15%下调至14%，17日央行就进行了本月第五次干预汇率操作。当日，土耳其里拉对美元汇率一度跌破16和17两个整数关口，创下历史新低，土耳其股市伊斯坦布尔100指数也受其影响，一小时内两次触发熔断机制。

受连续降息的影响，至12月中旬，土耳其里拉对美元贬值幅度超过40%。17日的干预仅使里拉对美元小幅回升，但此后又出现下跌。

据《华尔街日报》等外媒报道，12月20日，土耳其政府表示将推出新政策，为本币储蓄因里拉贬值而蒙受的损失提供补偿，以减少汇率波动对储户的影响。此外，政府还将采取大幅提高个人养老金补贴等措施，以减轻民众生活成本压力。此消息一出，当日里拉汇率大幅回升。

里拉汇率暴跌的直接导火索是土耳其央行在高通胀情况下连续下调利率。9月以来，土耳其央行将基准利率共下调了500个基点。

究其根源，还是由于土耳其经济的脆弱性，造成政策空间捉襟见肘。

由于经常项目长期逆差，外汇储备严重缩水，土耳其希望通过逐步降低汇率、提高小型制造业企业的竞争力来促进出口，并将支出从进口转向国内商品和服务。这使土耳其出口增长与外部需求强劲同步飙升。但副作用也显而易见。里拉暴跌使进口成本和生产者价格遭到上行压力，11月官方通胀率已超过20%。尽管土耳其经济增长率较高，但汇率大幅贬值，换算成美元反而出现了负增长。

土耳其高度依赖外资，汇率走低还使企业和政府的债务被推高，外币借款增加。据经合组织估计，自疫情发生以来，土耳其非金融企业债务占国内生产总值的比例上升了20个百分点，在新兴经济体中最高。随着美联储明年可能开始收紧货币政策，资本回流发达经济体的可能性在上升，依靠信贷扩张、扩大外债推动经济增长的隐患越来越明显。

当下土耳其的救市政策短期效果较为明显，但长期来看，汇率稳定仍需仰赖经济的长足发展来获得实质性改善。