新三板具有服务科创企业天然基因 全面改革助推“资本+产业”深度融合

必奈斯克见习记者 刘伟杰

9月10日，全国股转公司总经理徐明在2020年全球创投峰会（西安）上表示，新三板与科技创新企业具有天然的联系，新三板市场具有服务科技创新企业的天然基因。服务科技创新发展是新三板的重大使命，市场促进了创投机构与科创企业的深度融合，是“资本+产业”融合剂。

徐明表示，全国股转公司成立伊始，就基于创新型、创业型、成长型中小企业及其投资人的特征和需求，构建了一套具有高度市场化和包容性特征的制度体系，尤其适合科技创新企业。经过7年多的发展，新三板已成为多层次资本市场的重要组成部分和服务中小企业科技创新的重要平台。随着新三板各项改革措施落地，创投机构迎来更多的投资机遇，进一步助推“资本+产业”深度融合，更好地发挥创投机构服务企业科技创新的作用，帮助企业做大做强。

具有服务科创企业天然基因

当前，新三板聚集了一批创新能力强、掌握关键核心技术、细分市场占有率高、质量效益优的企业。全国股转公司数据显示，截至今年8月底，新三板市场先进制造业挂牌公司3110家，占比36.93%；战略新兴产业挂牌公司2056家，占比24.42%；高技术产业和知识产权密集型产业挂牌公司分别有3057家和3376家，占比37.89%和41.84%。2017年至2019年共有66家挂牌公司获得国家科学技术奖。6663家挂牌公司累计完成股票发行11119次，融资合计超5100亿元，1543家企业在亏损阶段获得融资；挂牌公司累计完成1565次并购重组，涉及金额2143亿元，七成以上属于现代服务业和战略新兴产业整合和转型升级。

华财新三板研究院副院长、首席行业分析师谢彩对《证券日报》记者表示，新三板定位于服务我国创新型、创业型、成长型中小企业，补齐我国资本市场服务科技创新类中小企业的短板。无论从科技型中小企业挂牌数量，还是从定增、并购和公开发行等融资规模方面，新三板都有力的支撑了科技创新类中小企业的发展，让新三板成为服务我国中小企业科技创新的重要平台。

“7月27日，32家首批精选层企业成功上市，募集资金合计94.52亿元，其中25家企业属于战略新兴产业、现代服务业和先进制造业，32家精选层企业研发投入平均2462万元，平均研发强度5.03%。可以说，新三板有力支持了企业科技创新发展。”徐明表示。

中国国际科促会理事布娜新对《证券日报》记者表示，很多优秀的科技创新企业都曾通过新三板成功融资，随着新三板最新改革举措的落地，三个层级进一步精准对接不同发展阶段企业的融资需求，加之精选层未来转板通道的预期，新三板从资本市场角度对科创企业的培育、孵化功能凸显。

“资本+产业”融合剂

当前，我国正处于经济转型升级的关键时期，科技创新将成为引领中国经济发展的重要因素，创投机构是支持企业科技创新的重要力量，而新三板市场有力促进了创投机构与科创企业的深度融合。

徐明表示，新三板改革对创投机构推动科技创新产生积极作用。本次新三板改革高度重视机构投资者，尤其是创投机构的需求和建议，针对大家关心的市场流动性不足、融资功能不强、挂牌公司信息披露和规范运作水平有待提高等问题，进行了系统性的制度重构，对创投机构推动企业科技创新产生三方面的积极作用：一是为创投机构提供了一大批具有投资价值的优质企业标的；二是进一步拓宽了创投机构的退出渠道；三是促进挂牌公司不断提升公司质量，夯实了创投机构的投资基础。

新三板为创投机构提供了丰富多彩、类型多元的优质投资标的。全国股转公司数据显示，截至8月31日，共有221家挂牌公司向证监局申请公开发行并进入精选层的辅导备案，77家挂牌公司完成辅导验收正式向全国股转公司申报（含32家首批精选层企业）。申报公司平均归属母公司净利润6872万元，平均营业收入7.11亿元。另外，今年分层调整，共有606家挂牌公司新进入创新层，截至8月31日，创新层公司共有1197家，是2019年底创新层公司数量的1.79倍。

新三板市场还使得创投机构可以获取跨市场的估值溢价，更加完整地分享企业成长价值。全国股转公司数据显示，截至8月31日，161家挂牌公司在主板（中小板）、创业板、科创板上市；1032家挂牌公司被收购，交易金额1461亿元，其中150家挂牌公司被上市公司收购，交易金额929亿元。

“此次新三板改革，优化交易制度，精选层实施连续竞价，将创新层和基础层的集合竞价频次提高5倍，将股票交易最低申报数量由1000股降为100股；全面降低投资者准入门槛，由统一的500万元金融资产降为基础层200万元、创新层150万元、精选层100万的证券资产，引入公募基金等机构投资者，建立直接转板上市机制。”徐明表示，这些措施扩大了投资者数量、丰富了投资者类型，提高了市场交易定价效率，进一步顺畅企业资本市场发展路径，为持续改善市场流动性、提高挂牌公司公众化水平奠定了基础，为创投机构更便捷退出创造了更好条件。

北京利物投资管理有限公司创始合伙人常春林对《证券日报》记者表示，科创企业不同发展阶段存在不同的特征，通过设立基础层、创新层以及精选层，层次递进的市场结构能够满足不同类型机构投资者的风险偏好，不仅为创投机构提供了一大批具有投资价值的优质企业标的，亦能更好促进创投机构整合各种资源要素助推企业发展创新。同时，新三板市场的发展，尤其是流动性水平的好转进一步拓宽了创投机构的退出渠道，使得创投机构、科创企业以及资本市场融合程度进一步升级，有利于促进市场各要素稳步发展。

持续深化改革“走深走实走稳”

新三板改革创新只有起点没有终点。徐明表示，以7月27日精选层正式设立为标志，本次全面深化新三板改革主要措施全部落地实施。这次改革取得了初步成效。在取得成绩的同时，也清醒地认识到新三板市场仍然存在的问题，进一步提升挂牌公司质量、净化市场环境、完善市场生态、改善市场流动性、增加市场深度、提升投资者的获得感，需要不断改革、大胆创新。

9月7日，国务院批复的《深化北京市新一轮服务业扩大开放综合试点建设国家服务业扩大开放综合示范区工作方案》中明确要求，“按照中央部署，进一步推动新三板改革，全面落实注册制，切实提升新三板市场流动性，打造服务中小企业的平台。”

徐明指出，要持之以恒把新三板改革“走深走实走稳”，促进创投机构更加积极地投资科技创新企业，为助力科技创新、服务中小企业作出贡献。未来要从三大方面入手：一是大力提升挂牌公司质量，持续优化市场生态；二是切实提升新三板市场流动性，稳定市场预期；三是进一步加强市场服务，提升市场参与者的积极性。

“新三板持续深化改革，有利于为科创中小企业提供更加高效快捷直接融资渠道，满足这类企业的研发投入大、资金需求旺盛等特点和需求。通过新三板市场进行股权直接融资为科创类中小企业提供长期资金支持，增加企业整合资源和吸引人才的能力，助力科创中小企业可持续发展，从而为我国经济增长新动能注入能量。”谢彩如是说。