快手上市在即 万亿短视频赛道竞争加剧

快手登陆港交所进入倒计时。据港交所官网信息，快手已于近日通过上市聆讯，并更新了招股书资料。有消息称，快手IPO目标估值达500亿美元，计划2月初上市，最快将于本周开始招股。

近年来，短视频行业发展迅速。东北证券表示，短视频赛道成熟下商业变现打开局面，以直播打赏、广告营销、电商等为代表的变现路径已成功验证，2025年对应近7万亿元变现市场规模有待持续挖掘。

受益于行业红利释放，快手近几年高速增长。快手最新更新的招股书显示，2017年、2018年、2019年及2020年前九个月的营收分别为人民币83亿元、203亿元、391亿元及407亿元，快手直播收入占总收入的百分比分别为95.3%、91.7%、80.4%及62.2%，线上营销服务收入占总收入的比例分别为4.7%、8.2%、19.0%及32.8%。直播、线上营销服务以及其他业务构成了快手的主要营收来源。

不过，公司整体仍持续亏损。招股书显示，2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，公司净亏损分别为人民币200亿元、124亿元、197亿元及974亿元，采用非国际财务报告准则计量的经调整净利润分别为人民币7.74亿元、2.048亿元、10亿元以及-72亿元。其中广告和推广费用占比大增，招股书显示，2020年前九个月，快手的销售费用达198亿元，同比大增256%，占营收比重为48.8%。

快手在招股书中表示，预计2020年销售及营销开支绝对金额较2019年会有所增加，年度亏损净额较上年也会有所增加。此外，由于公司持续投资生态系统，故预计将来销售及营销开支和研发开支绝对金额会不断增加。

据悉，今年字节跳动旗下的抖音、今日头条及西瓜视频也将在港打包上市。东北证券称，2020年以来短视频行业已经进入沉淀期，以抖音、快手为代表的短视频平台规模优势凸显。

从用户活跃度来看，招股书显示，截至2020年9月30日，快手在国内应用程序及小程序的平均日活跃用户和平均月活跃用户分别为3.05亿及7.69亿。抖音数据则显示，截至2020年8月，抖音日活跃用户已突破六亿。

产品和内容方面，东方证券称，抖音和快手的用户重合度接近一半，用户分布逐步接近，二者的用户需求也相似。双方正逐渐向对方靠近，背后的重要原因是二者的用户数量和时长增长已过红利期，产品、算法、价值立场的接近也会让两个产品的达人、用户重合度越来越高，双方也会面临更加激烈的竞争。

业内人士表示，对于快手来说，未来公司经营也面临诸多风险：首先，随着直播行业主播头部效应持续显现，快手家族式孵化主播模式仍存隐忧；其次，政策层面，直播和电商领域也迎来强监管。而快手在招股书中也表示，政府部门加强对短视频、直播及电商行业的管控可能会限制其维持或增加平台的用户群或用户流量的能力，继而对公司业务经营及财务业绩产生重大负面影响。